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　　市场回顾：本周主要指数表现上升，沪深300 涨2.23%，上证综指涨2.02%，创业板指数涨2.51%。沪深两市A 股日均成交额8150.16 亿元，较上周下降17.44%，两融余额15260.95 亿元，较上周升0.01%。

　　证券：本周券商板块+1.48%，跑输0.75pct 大盘。重点标的表现：广发+6.35%、东方+5.77%、国联+4.25%、中信+3.57%、东财+2.65%、华泰+1.46%、中金+1.24%。本周五受益于央行下调5 年期LPR 15BP 影响，券商板块单日上涨1.85%。此次降息主要针对房地产市场，对其他市场主体总体影响不大。此外，居民借贷能力较弱，此轮降息对房地产市场提振作用可能不明显。目前券商板块能否回升更取决于经济基本面能否得到改善，从而推动市场风险偏好上行。

　　本周证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，法规将于今年6 月20 日开始施行。(1)完善基金公司设立条件。对比《证券投资基金法》，此次将基金公司从业人数从15 人提升至30 人。(2)股东准入条件：持股5%以下的股东设置负面清单；对持股5%以上的股东设置净资产、持续盈利要求。

　　此外，与2020 年征求意见稿相比，新规对自然人股东的证券投资经验要求从5 年提升至8 年。(3)“一参一控一牌”：允许券商资管子公司、保险资管及银行理财设立公募基金牌照。“一参一控一牌”正式落地，在原来“一参一控”

　　的基础上，允许券商资管子公司获得公募基金牌照。2020 年征求意见稿发布以来，各家券商资管已大多在积极布局与研究相关政策，截至目前共有24 家券商设立券商资管子公司。获取券商资管公募基金牌照已在准备进程当中。本次新规落地，券商获取牌照或将提速。(4)治理上，关注长效机制：对经营层、投研人员设置三年以上长周期考核，严禁短期考核与过度激励；要求持股5%以上股东承诺股权锁定期，维持股权结构长期稳定。此次从制度上要求对长期化考核做出规定，有助于基金投研人员长期化投资。(5)合规风控上，新增对合规负责人的要求。相较2020 年征求意见稿，新规新增对合规负责人的规定。

　　合规负责人直接向董事会负责，对公募基金经营管理、职业行为进行审查监督。

　　(6)差异化发展态势或将逐渐展现：银行理财子、保险资管与券商资管获取公募牌照或将提速。此外，新规支持公募主业突出、合规稳健的基金公司设立专业子公司，发展公募REIS、私募基金、基金投顾及养老金融业务。(7)允许运营外包，综合机构服务重要性展现：允许基金公司将份额登记、估值等业务外包，支持公募基金降本增效。与基金公司联系最为密切的基金托管机构有望更易获得相关服务收入。公募基金行业差异化发展态势进一步显现。此次新规落地，从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”全链条完善了公募基金管理人监管要求，突出放管结合。投资方面，我们推荐顺序为：东方财富、中信证券、东方证券、广发证券、国联证券、华泰证券、中金公司，重点关注兴业证券。

　　保险：本周保险指数+0.39%，跑输大盘1.84pct，个股普遍上涨，除中国人寿-0.91%外，中国太保0.14%，中国人保0.43%，新华保险0.57%，中国平安1.12%；港股中国太平1.06%，中国财险1.96%，友邦保险4.26%。十年期国债收益率仍然维持在2.8 左右，整体波动不大。(1)本周中国太保公布4 月原保险保费收入数据，太保寿和太保财4 月累计原保险业务收入分别为1,115.79 亿元(同比+4.0%)、616.51 亿元(同比+10.6%)，当月原保险业务收入分别为121.29亿元(同比+1.9%)、123.69 亿元(同比-0.6%)。截至目前A 股上市险企已全部披露2022 年前4 月保费数据，人身险方面，国寿、平安、太保、新华、人保4 月当月保费合计975.42 亿元，同比+3.8%；财产险方面，人保、平安、太保4 月当月保费合计689.92 亿元，同比+1.9%。(2)5 月20 日，银保监会发布行政许可信息，杨铮获批担任平安人寿董事长。公开资料显示，杨铮自1994年加入平安，先后担任平安产险总经理助理、平安产险总经理，平安健康董事长兼CEO，并于2020 年末出任平安人寿党委书记，全面负责公司整体经营管理工作，截至目前已有一年半时间。22 年平安人寿加速推动“渠道+产品”改革战略落地，渠道方面，将未来的代理人发展趋势定位为“三高”，即打造高素质、高绩效、高品质的健康人海；产品方面，以“高端康养、居家养老、健康管理”为经线、以“御享、盛世、智盈、如意”四大产品系列为纬线，加速服务与产品融合，打造“有温度的保险”。新班子确立后，平安人寿组织管理架构将更加完善，有利于优化决策部署、落实主体责任，从而为寿险改革提供强大的动能，进一步推动公司业务高质量发展。当前各公司静态PEV 估值分别为：0.58(平安)、0.59(国寿)、0.41(太保)、0.34(新华)。关注顺序为中国平安、中国财险H、中国太保、中国人寿、新华保险。

　　风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。

（文章来源：华创证券）

文章来源：华创证券

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